中国食物财产阐发师朱丹蓬对盐财经阐发道，中国卤味市场已进入高度成熟阶段，纯真依托门店扩张或明星代言，曾经很难再鞭策增加。接下来可否走得更远，取决于供应链能否不变、产物能否靠得住、食物安万能否可控，以及可否正在更多消费场景中找到新的。

　　当500克鸭脖的价钱冲破70元时，越来越多消费者起头正在社交平台上讥讽：“月薪一万，要工做几个小时，才能换一袋鸭脖？”。

　　吃亏拉长之后，监管起头介入。2024年10月，所向绝味食物发出问询函，要求其申明正在投资收益为负的环境下继续对外投资的需要性及风险。绝味正在答复中披露，2023年投资的5个项目中，仅有1个实现正收益，其余项目合计吃亏跨越1亿元。随后，公司对外暗示，将收缩非卤味相关投资，从头聚焦从业。

　　惩罚落地后，绝味食物正式“戴帽”，股票日涨跌幅被压缩至5%。ST绝味复牌首日，公司股价一字跌停，市值约87。81亿元；取巅峰期间比拟，市值已蒸发跨越550亿元。

　　正在卤味这个赛道里，绝味食物一度是最激进、也最风光的那一个。虽然它不是最早入局的品牌，倒是跑得最快、铺得最广的阿谁，也几乎从头定义了“卤味连锁”这弟子意的规模上限。

　　若是说财政问题冲击的是本钱市场的信赖，那么接连发生的食物平安事务，耗损的则是通俗消费者的耐心。

　　《2025中国卤味行业成长演讲》显示，2024年卤味品类市场规模为1573亿元，同比增速仅3。7%。估计到2025年，市场规模微增至1620亿元，增速不脚3%。

　　2005年，37岁的戴文军辞去了湖南株洲令媛药业市场部司理的工做，取伴侣合股，正在长沙南门口菜市场附近，开出了第一家“绝味鸭脖”。

　　放弃绝味鸭脖后，他也趁着促销买过周黑鸭和栖头鸭，但优惠一竣事，采办频次就较着下降。“后来发觉，其实有良多平替。”。

　　卤味行业全体承压，但并非所有玩家都鄙人沉。也正由于如斯，绝味的此次“首亏”，显得非分特别刺目。已经跑得最快的那家公司，率先踩下了刹车。

　　多起食物平安事务叠加，持续减弱品牌抽象。正在黑猫赞扬平台上，涉及绝味鸭脖的赞扬已跨越1000条，不少消费者提到“食物变质”“吃出异物”“发觉苍蝇”“食用后腹泻”等问题。

　　2026年1月22日，绝味食物披露了业绩预亏通知布告，令投资者十分揪心——估计2025全年，绝味归母净利润-1。6亿元至-2。2亿元。这是绝味自2017年上市以来，第一次正在年报中呈现“负数”。

　　称沉、封袋、扫码，趁热打铁，曲到领取完成，总价曾经60多元。谢米俄然认识到，本人似乎曾经吃不起鸭脖了。

　　后来有一天，他下班颠末那条街，那家绝味店曾经关门了。卷闸门紧闭，灯牌熄灭。他打开外卖软件，就连离本人比来的一家，也变成了三公里之外。

　　正在他看来，品牌效应未能无效为销量，加盟店密渡过高却未能兼顾加盟商的焦点好处，产物质量缺乏较着提拔，食物平安问题频频呈现，持续减弱消费端的承认度。同时，产物立异节拍偏慢，跨品类结构迟缓，难以构成新的增加支点，消费者的采办欲天然不竭下滑。

　　正在很长一段时间里，品牌效应和规模效应，一曲是卤味市场突围的环节——谁能更早呈现正在陌头，更屡次地被看见，谁就更容易被消费者记住，继而占下更多市场份额。

　　一场最严峻的危机，正正在期待着这个卤味巨头。而若是把时间拨回几年前，很难有人会意料到今天的场合排场。

　　现实上，从2024年中期报当前，绝味不再正在财报里发布门店数量。这被解读为，其门店收缩的信号。而按照窄门数据，目前绝味全国共有门店约10713家，距2024年中期财报发布的数字，一年半两头绝味门店净削减超4000家。

　　正在不少城市，统一条街上能看到两家，以至三家绝味鸭脖。顾客没有较着变多，门店却正在持续加密，生意起头被“本人人”分走。

　　更棘手的是，想退出也不容易。网易财经报道称，有加盟商暗示，加盟绝味需要两年一缴加盟费，四年一次门店拆修。疫情之后，毛利率有时只能维持正在30%摆布，门店吃亏，公司不得擅自让渡运营权，只能正在系统内流转。但实正能成功接盘的并不多，拖到最初，良多人只能选择关门离场。

　　一名江苏地域的绝味鸭脖加盟商曾对提到，正在外卖盈利衰退、全体消费趋冷的环境下，单店日停业额大约正在3000元摆布，毛利率约为30%。

　　2025年9月，湖南证监局披露的《行政惩罚事先奉告书》显示，2017年至2021年期间，绝味食物未确认加盟门店拆修营业收入，导致各年度演讲少计停业收入，占对应年度公开披露停业收入的比例别离为5。48%、3。79%、2。20%、2。39%和1。64%。计较下来，这五年里，绝味食物少计停业收入跨越7亿元。

　　门店正在削减，消费者的热情也正在降温。红餐财产研究院数据显示，卤味门店的人均消费金额正在持续下探，到2025年，消费集中正在25—35元区间的门店占比最高，而25元以下的门店占比正正在上升。

　　热卤，正正在成为卤味行业配合寻找的新出口。短期来看，它确实带来了一些变化，好比客单价提拔、翻台率添加、夜宵时段发卖额回暖。但它能不克不及支持起一个曾经趋于饱和的行业，还需要时间回覆。

　　绝味食物业绩正在2021年达到阶段性高点后，绝味食物的归母净利润于2022年骤降至2。35亿元/图源：中国基金报。

　　中国食物财产阐发师朱丹蓬认为，过去三年，绝味鸭脖全体表示持续低迷，这此中既有疫情取宏不雅经济的影响，也有行业合作加剧的布景，但更环节的，仍然来自企业本身。

　　这是股票市场里的一个特殊标识表记标帜，ST是英文Special Treatment（出格处置）的缩写。一家公司一旦被戴上这顶帽子，意味着，其运营或财政情况存正在严沉风险，需要向投资者发出明白警示。

　　2017年，绝味食物正在所挂牌上市。此后多年，公司几乎年年盈利，现金流丰裕，扩张速度惊人。2021年，绝味食物实现营收65。49亿元，归母净利润9。81亿元，营收规模跨越周黑鸭和煌上煌之和，市值一度冲破600亿元。

　　2019年，绝味食物成为卤味行业第一个门店数量冲破一万家的品牌。巅峰期间，它的门店几乎笼盖全国次要城市，平均每1。5公里，就能看到一家绝味鸭脖。

　　再好比，社交平台上，绝味鸭脖的“同款配方”视频播放量动辄上百万。有人照着教程复刻，有人干脆正在小区门口支起摊位。越来越多消费者认识到，鸭货的原料成本并不高。一位网友算过账，不到100元，就能做出十几斤卤味。

　　正在如许的布景下，绝味也起头寻找出。早正在2017年，绝味食物就提出打制“美食生态圈”，但愿通过投资寻找新的增加可能。随后几年，它先后取饿了么、番茄本钱、洽洽食物等设立基金，投资了和府捞面、千味央厨、幺麻子、书亦烧仙草、巴奴毛肚、廖记棒棒鸡等多个品牌。

　　2020-2025年卤味品类市场规模概况及2024年4月-2025年4月全国卤味门店数量概况！

　　红餐财产研究院的查询拜访也显示，虽然仍有约三分之一的消费者偏好连锁品牌，但选择个别店和边摊的人群比例，曾经几乎持平。卤味的合作，正正在从头回到陌头。

　　2025年“315”期间，四川省西昌市市场监视办理局传递，本地一家绝味鸭脖门店的22名员工健康证明均系伪制。监管部分随即对相关单元和小我立案查询拜访，并将涉嫌伪制印章等违法行为移送机一步处置。事务后，一度激发消费者对品牌食物平安办理的质疑。

　　2007年至2011年，绝味几乎以每年新增700多店的速度，正在全国铺开网点，招牌敏捷延伸到各个城市的陌头巷尾。

　　监管部分认定，上述行为涉嫌违反《证券法》等相关法令律例，责令绝味食物更正并赐与，同时处以400万元罚款。时任董事长兼总司理戴文军被罚200万元，时任财政总监彭才刚被罚150万元，时任董事会秘书彭刚毅被罚100万元，合计罚款金额达850万元。

　　算下来，一年净利润不到7万元。而这一切，还成立正在“每天都能卖到3000元”的前提上。但现实是，这个前提越来越难成立。

　　柜台里，鸭脖、鸭头、鸭舌堆成小山，颜色鲜明，看起来照旧是回忆里熟悉的样子。他垂头扫了一眼价签，有些惊讶——150克的鸭脖售价19。8元，160克的鸭锁骨售价18。9元。

　　好比，谢米正在徐州一处小区门口随机扣问一家边卤味摊，鸭腿7元、两个鸭头9。9元，价钱较着低于绝味鸭脖的标价，味道却并无太大不同。摊从告诉他，本人有不少回头客，两个微信群都曾经加满。

　　煌上煌的动做更为集中，2025年上半年封闭门店跨越700家，次要集中正在非焦点市场，把资本从头投向更赔本的区域。

　　2025年11月，绝味推出“热卤杯”，将卤味取米粉组合，订价4。9元，测验考试从休闲零食切入正餐场景。该产物正在抖音平台售出跨越70万单，被不少人视为绝味从冷卤转向热卤的一次试探。

　　这一年，绝味食物的归母净利润骤降至2。35亿元，同比下滑跨越76%。扣非后净利润，以至回落到接近十年前的程度。此后两年，虽然营收和利润有所修复，但一直没能回到巅峰形态；到2024年，营收从头下滑；曲至2025年，年度吃亏终究呈现。

　　盐财经记者正在绝味加盟核心看到，分歧类型门店的投入大多正在6万—25万元之间。给出的报答周期约14个月，年利润4万—10万元。

　　那一年，周黑鸭曾经正在武汉坐稳脚跟，注册了商标；而正在江西南昌绳金塔下，一家不脚8平方米的小卤味店，早正在1993年就曾经开张，后来成长成“煌上煌”。

　　周黑鸭持续关店，截至2025年中期，门店数量缩减至2864家，仅2025年上半年就关了近600家。公司正在财报中将这一轮收缩注释为关停低效门店、优化布局的自动调整。

　　绝味，恰是吃到了这套逻辑的盈利。2005年，绝味成立的第一年，就正在湖南稠密开出了61店。第二年，它走出湖南，起头向江西、深圳等地扩张。2007年至2011年，绝味几乎以每年新增700多店的速度，正在全国铺开网点，招牌敏捷延伸到各个城市的陌头巷尾。

　　起步并不占劣势的绝味食物，选择了一条更激进的。它没有正在焦点商圈和老敌手反面硬碰，而是采用“曲营为指导、加盟为从体”的模式，正在全国范畴内铺设门店。社区门口、菜市场旁、三四线城市的从干道，成为它最主要的阵地。

　　那套曾支持绝味一疾走的扩张逻辑，起头显露疲态。万店时代带来的，不只是，也起头反过来这弟子意本身的韧性。

　　同业们也正在做雷同的事。2025年，周黑鸭也推出子品牌“3斤拌·小锅鲜卤”，切入现制热卤和快餐市场。煌上煌则正在南昌开出首家热卤门店，隔夜不卖。